ZHULIAN 5131
那天在旅行的 旅途上高速公路时常会到这个广告，查一查资料整条南北大道一共
有181副广告牌，所以也引起我的注意。
近几天我的内人说要学习投资，所以我就选择先分析一下这家公司是否值得投资。
历史回顾
在1989年，Teoh Beng Seng成立了两间公司，也就是 ZJMSB(Zhualian Jewellery
Manufacturing Sdn Bhd 和 ZMMSB( Zhulian Marketing Sdn Bhd) .
1993年ZMMSB 获得马来西亚直销执照。
2001年，BPTSB 成立及开始研究洁净水系统，
2003年ZMFSB成立及制造房间用品。
2004年成立在星加玻成立ZSG，成为进军新加玻的第一步。 同时期公司也在泰国
成立ZTH，也同时在印尼成立PTZhulian。
2005年公司决定投资于地产，所以成立了ZDSB和ZCSB。
介于2006年年尾，公司84%的产品都是在马来西亚制造的。
到了2007年， 公司在马来西亚共有77间代理商。
公司成功在2006年上市，以下是上市后的公司结构和子公司的简介。
一下是上市前的公司营销来源
我们来看看直销的简介，Zhulian的直销规模基本上和市面上的直销公司的分别不大
。直销商可以透过累计分数，公司所为的Point Value来取得进阶个Bonus。直销商可以通过
卖公司产品来累计分数，同时也可以利用下线的分数。每个直销商每个月都需要达到300PV
才能享受Bonus的福利。所以这些都是一般直销公司所会用到的策略。
好了现在让我们来简单的过目公司上市后的变化
2007年， 研发十种新物品包括M-Belt,Contiago Bio-Ion Therapeutic Mattress Pad, Multi-
Purpose Cleaner 等等以及35种新设计金首饰。公司在Kota Kinabalu开设仓库和在新加玻
买下两个unit 店屋来当代理行。
2008年,公司在亚洲的直销人员高达42万人,而AuthoriesAgency也从2007年的77个增加
到248个。 泰国分公司购买了23千sqm的地利用来扩张仓库面积以及建造礼堂。今年公司
推出了12种新产品，其中包括 Hydrolysed Marine Collagen, Dr.African Misai Kuching Herbal
Beverage Mixed等以及10种新设计的金首饰。
2009年，公司在经济萧条的笼罩下，依然保持3.85%增长的营业额，可以说是很不错的
成绩。同时公司也达到有史以来最高的税后盈利。今年公司赢得3各奖项，那就是 "Grand
Master Company the 6th Asia Super Exellence Master Award of Direct sales 2009", "8th Asia
Pacific International Honesty Enterprise"."Keris Award 2009"
2010年最大的动作就是用了2千万来重整现有的建筑物，同时也利用了1千2百万
通过 DEXASSETS Sdn Bhd购买位于PP 的土地。 值得一提的是今年公司第一次发行
Bonus Issue以 3 配1 来壮大股东基金。
2011年，用了2千9百万从建的总公司开始在7月运行。今年也是得奖无数，值得一提
的就是“ 1 Malaysia Enterprise Award 2012.
2012,公司依然把主力放在泰国，，也在泰国 Korat设立新的仓库。今年新推出的产品
有”COOKLINE SUPREME CERAMIC COATED NON-STICK COOKWARE“ and
”COLOSKIM SKIM MILK AND COLOSTRUM MIX “
好了现在我们来看看公司主要的业绩
业绩有目共睹，是非常稳健型的。就算2008及2009经济萧条，公司营业额也没有下滑
迹象，而且还有提高。
总资产对于总负债，可以说非常漂亮。
流动资产里的项目，占最大部分的就是现金。2012年公司的现金高达1亿3千万。
值得注意的是该收账款和存货是有史以来最高点。
负债方面几乎是一个很小的数目，可以说对公司完全没有影响。
公司的每股净盈利也是处于上升阶段。
因为公司拥有60%派息政策，所以这几年的股息也非常平稳。
来看看总结
ROE常年保持24以上反映了公司掌管人的赚钱能力。而且现金流量也有不俗的表现。
让我们来看看走势图
股价从大选后的2.8一直到昨天的收市3.98已经涨了42%。而且上个礼拜的交易量也离奇
的攀高。想了一想也没有利好的消息，最有可能的就是消费税的坏消息导致直销股有看头。
回头看一下公司的warrant也快要明年一月到期了，涨幅也是蛮可怕的
现在列出一些公司于其他直销公司的比较。
1. Zhualian拥有制造业和销售业，可以完全控制赚幅，不像Amway需要从美国母公司进货。
2. Amway，Zhulian，Haio派息政策乃 80%，60%和50%。可以说是派息大方的公司。
3. Zhulian对马来市场最为熟悉，接下来就是Haio。而Amway近期渐渐开始想马来市场开始
销售活动，
4. 预测Amway未来将会修改派息政策，调高至100%派息，这应该会造成Amway这股成为
优质养息股，所以Zhulian 和 Haio也就会面临挑战。
我们来看看这三间公司最新的季绩。
业绩来看Amway的确是龙头老大，不过仔细一看profit margin却是Zhulian略胜一筹。
总结来说的确是一家好公司，如无意外我就会等待机会进场。公司的优势是以马来人
市场占大多数，直销商也大部分是马来人，在马来西亚的确是有利可图。可惜如果要开拓
到海外市场的话，公司的确需要作出改变，到目前为止公司还是处于稳打稳赢的壮大，还没
完全发挥扩张市场的努力。不过以目前公司的方向来看，公司近几年都会把集中力集中在
泰国和马来西亚。
有181副广告牌，所以也引起我的注意。
近几天我的内人说要学习投资，所以我就选择先分析一下这家公司是否值得投资。
历史回顾
在1989年，Teoh Beng Seng成立了两间公司，也就是 ZJMSB(Zhualian Jewellery
Manufacturing Sdn Bhd 和 ZMMSB( Zhulian Marketing Sdn Bhd) .
1993年ZMMSB 获得马来西亚直销执照。
2001年，BPTSB 成立及开始研究洁净水系统，
2003年ZMFSB成立及制造房间用品。
2004年成立在星加玻成立ZSG，成为进军新加玻的第一步。 同时期公司也在泰国
成立ZTH，也同时在印尼成立PTZhulian。
2005年公司决定投资于地产，所以成立了ZDSB和ZCSB。
介于2006年年尾，公司84%的产品都是在马来西亚制造的。
到了2007年， 公司在马来西亚共有77间代理商。
公司成功在2006年上市，以下是上市后的公司结构和子公司的简介。
一下是上市前的公司营销来源
我们来看看直销的简介，Zhulian的直销规模基本上和市面上的直销公司的分别不大
。直销商可以透过累计分数，公司所为的Point Value来取得进阶个Bonus。直销商可以通过
卖公司产品来累计分数，同时也可以利用下线的分数。每个直销商每个月都需要达到300PV
才能享受Bonus的福利。所以这些都是一般直销公司所会用到的策略。
好了现在让我们来简单的过目公司上市后的变化
2007年， 研发十种新物品包括M-Belt,Contiago Bio-Ion Therapeutic Mattress Pad, Multi-
Purpose Cleaner 等等以及35种新设计金首饰。公司在Kota Kinabalu开设仓库和在新加玻
买下两个unit 店屋来当代理行。
2008年,公司在亚洲的直销人员高达42万人,而AuthoriesAgency也从2007年的77个增加
到248个。 泰国分公司购买了23千sqm的地利用来扩张仓库面积以及建造礼堂。今年公司
推出了12种新产品，其中包括 Hydrolysed Marine Collagen, Dr.African Misai Kuching Herbal
Beverage Mixed等以及10种新设计的金首饰。
2009年，公司在经济萧条的笼罩下，依然保持3.85%增长的营业额，可以说是很不错的
成绩。同时公司也达到有史以来最高的税后盈利。今年公司赢得3各奖项，那就是 "Grand
Master Company the 6th Asia Super Exellence Master Award of Direct sales 2009", "8th Asia
Pacific International Honesty Enterprise"."Keris Award 2009"
2010年最大的动作就是用了2千万来重整现有的建筑物，同时也利用了1千2百万
通过 DEXASSETS Sdn Bhd购买位于PP 的土地。 值得一提的是今年公司第一次发行
Bonus Issue以 3 配1 来壮大股东基金。
2011年，用了2千9百万从建的总公司开始在7月运行。今年也是得奖无数，值得一提
的就是“ 1 Malaysia Enterprise Award 2012.
2012,公司依然把主力放在泰国，，也在泰国 Korat设立新的仓库。今年新推出的产品
有”COOKLINE SUPREME CERAMIC COATED NON-STICK COOKWARE“ and
”COLOSKIM SKIM MILK AND COLOSTRUM MIX “
好了现在我们来看看公司主要的业绩
业绩有目共睹，是非常稳健型的。就算2008及2009经济萧条，公司营业额也没有下滑
迹象，而且还有提高。
总资产对于总负债，可以说非常漂亮。
流动资产里的项目，占最大部分的就是现金。2012年公司的现金高达1亿3千万。
值得注意的是该收账款和存货是有史以来最高点。
负债方面几乎是一个很小的数目，可以说对公司完全没有影响。
公司的每股净盈利也是处于上升阶段。
因为公司拥有60%派息政策，所以这几年的股息也非常平稳。
来看看总结
ROE常年保持24以上反映了公司掌管人的赚钱能力。而且现金流量也有不俗的表现。
让我们来看看走势图
股价从大选后的2.8一直到昨天的收市3.98已经涨了42%。而且上个礼拜的交易量也离奇
的攀高。想了一想也没有利好的消息，最有可能的就是消费税的坏消息导致直销股有看头。
回头看一下公司的warrant也快要明年一月到期了，涨幅也是蛮可怕的
现在列出一些公司于其他直销公司的比较。
1. Zhualian拥有制造业和销售业，可以完全控制赚幅，不像Amway需要从美国母公司进货。
2. Amway，Zhulian，Haio派息政策乃 80%，60%和50%。可以说是派息大方的公司。
3. Zhulian对马来市场最为熟悉，接下来就是Haio。而Amway近期渐渐开始想马来市场开始
销售活动，
4. 预测Amway未来将会修改派息政策，调高至100%派息，这应该会造成Amway这股成为
优质养息股，所以Zhulian 和 Haio也就会面临挑战。
我们来看看这三间公司最新的季绩。
总结来说的确是一家好公司，如无意外我就会等待机会进场。公司的优势是以马来人
市场占大多数，直销商也大部分是马来人，在马来西亚的确是有利可图。可惜如果要开拓
到海外市场的话，公司的确需要作出改变，到目前为止公司还是处于稳打稳赢的壮大，还没
完全发挥扩张市场的努力。不过以目前公司的方向来看，公司近几年都会把集中力集中在
泰国和马来西亚。
非常详细客观的分析，谢谢阿钢的用心，希望有一日会一起成为Zhulian的股东 ;)
回复删除谢谢水星。
删除我会的，记得等我，呵呵。
恭喜·你的内人也一起学习投资，祝你们投资愉快
回复删除谢谢雨文。
删除我们一起努力，加油。
阿钢的分析和资料收集真的很厉害，真的要找一天去JB找你喝茶交流和向你学习...
回复删除你过奖了，有机会可以喝茶交流的。
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