NTPM 5066

九月 23, 2013

让我们来简单的过目一下这间公司。

历史回顾
       NTPM成立于1975年，创办人是Mr Lee See Jin和 Mr Teoh Boon Beng. 这间公司也在

1979年真正开始运作。1979年 Mr Lee 拜访台湾工厂，得到商业点子，那就是利用循环废

纸来制造Jumbo Roll，那么可以作出本小利大的生意。刚开始NTPM只是出产和销售

Jumbo Roll. 公司每天可以出产5吨的Jumbo Roll.

        1981年，公司开始生产纸巾以及卫生纸。

        1983年，同时也利用子公司NTE负责扩充市场。

        1984年， Mr Lee引进新的科技来循环废纸，那就是Paper De-inking Process. 一下是

大约讲解什么是De-inking Process的视屏 http://www.youtube.com/watch?v=_J0BvswbEes

         1986年，公司开始扩充业务到新加玻，成立了NTPP。

         1999年， NTPM拥有16架纸张制造机台，然而一年可以制造38500吨的纸张。

         2002年， NTPM一天可以制造120吨纸张，等于一年43200吨。工厂面积 28617 sqm.

拥有800名员工。 Jia In 是 NTPM 拥有 60%股权的子公司，Jia In 负责提供NTPM纸巾盒子。

         以下是公司在马国所出产的产品

以下是在外国的产品

注：以上产品是以2002年上市同期所出产的产品。

让我们看看NTPM上市前五年的业绩

2001年的Profit margin 11%，可以说是一种成本低利润也不高的行业。所以可以成

为薄利多销的行业。

好了，了解完历史，现在我们看看现在的NTPM

             上市之后前3年没有多大的改变，不过到2004年，公司成功扩充多三间子公司，那

就是今天本地的NTIT和NTT，外国的NSPL和 NTCL。

             到了2012年，公司投入资金61million 在越南建设厂房增加生产线，明年将开始运行。

             今年五月，新产品Baby Diapers也随着面市，而且得到不错的反应。个人护理产品

占了公司总营业额的25%，这是不能忽视的。本地市场以开始进入饱和状态。个人护理

产品占市场20%，而纸巾方面也占市场50%。所以公司接下来的动向将会是向海外发展。

            现在让我们来看看营业额对净利的表现

营业额持续上升，不过净利却没有明显的跟随营业额的脚步。其中最大的原因就是原料的费。

2013年营业额比去年同期增加了6.8%，而原料成本费油却增加了 11.2%。但是利用来制造

纸的纸浆利润下滑，从一吨RM2640，下滑至RM1900一吨，阿钢也不明白为什么原料成本

增长那么大。

除了原料成本，另一项开支也是值得注目的，那就是员工利益。

注：Revenue是以（‘0000）计算

营业额增长了6.8%，但是员工的利益也增加了12.4%的开销，让我们仔细看看这一些是

什么开销。

以上可以看得出最大的开销是在薪水方面，因为公司去年开始了政府规定的最低薪金

制度，也带了了庞大的开销。

好了看完营业表现，现在让我们看看资产表现了。

固定资产近三年来大幅度增长，2013年比去年增长了16%，资料显示公司的增加地库以及

建筑物占了总增长16% 里的 54%。所以可以看得出公司还在积极扩充当中。

流动资产方面也比去年增加了6.7%，让我们来偷看是怎么一回事。

存货方面是很正常，但是应收账款就值得留意了。应收账款只从2009年开始以来都没有超

越存货，但是今年做到了。存货今年没多少增长，应该是公司了解到市场已经饱和，而且

应收账款过高，所以开始小心行事了。应收账款比去年增长了7.5%。应收账款总数占流动

资产的43%，而存货也占了41%，的确是让人担心的项目。不过值得安慰的就是现金和

存款也比去年增长了25%，不过这只是安慰奖。

接下来我们看看流动负债

这里最值得留意的是贷款，比去年增长了42%，让我们看看贷款的变动

银行贷款增加了56.7%，总数66Million.公司在越南新厂投资了61Million，看来这笔钱应该

是用来付款。

至于长期负债方面

贷款比去年减少了37%，回到了适中的水平。

接下来我们来看看股东基金的动向

从数据看来这四年股本保持，但是资本保留盈余逐步增加当中。而且2013年公司也逐步

回购公司的股票，如今已达到了RM5.7million的 treasury share.看来公司的前景逐渐明亮。

让我们来看看公司10大大股东的票数去向

除了大股东Mr Lee See Jin之外，其他的股东没有明显的增加持股率。反而去年拥有该

公司股票的 Lembaga Tabung Haji已经脱售所有手上的股票。

现在我们来看看NTPM的近五年周股价波动

股价近五年周变动都是出于-1% 到 1居多，第二多就是1%之3%之间，可以说是成长

比较缓慢的股价。不过至少股价是偏向positive area的。

好了现在我们来简单过目一下NTPM的强敌 Kimberly Clark

看了财报，如果说Kimberly Clark是特强的敌人，一点也不为过。公司在全球36个国家都拥

有厂房，本身产品也销售到175个国家。公司最主要品牌有 Kleenex, Scott,Huggies,Pull-up,

Kotex 和Depend. 原来pull up type diapers是Kimberly先出产的，而且是在2011年。NTPM却

是迟了2年。而且公司都很积极的回购自家股票，就觉得怎么NTPM好像都是慢了一拍跟着

Kimberly来走。

让我们看看Kimberly的营业额

公司的营业额是以Million单位来计算，和NTPM比较起来真的是小巫见大巫啊。首先来

看看Profit margin,2011年的profit margin是7.6%，比起NTPM是略逊一筹。不过接下来的数

据将会是重点。 ROE 却是30.4%，是NTPM的一倍啊，然后再看看Total Assets，这个更加

不用说了。Kimberly的负债已经平稳，它已经可以利用本身的盈利来让自己扩充，无需太

多的贷款。看了一堆数据，所以我觉得NTPM还有很长的路要走，不知我是否可以看到

NTPM超越Kimberly吗？

好了接下来我们来看看总结